Экономические циклы: где искать доходность

Мы смотрели фильмы про захват Земли инопланетянами, про прожорливые растения и зомби. Гуляли до рассвета по набережным и шутили о количестве плитки на улицах Москвы. Теперь наши взгляды прикованы к статистике Covid-19 и индексу арматуры в Поднебесной. Можно ли сейчас что-то прогнозировать и на что опираться?

Давайте разберемся в теории экономических циклов и поймем, почему можно предугадать эффективность того или иного сектора в среднесрочной перспективе.

Доходность и циклы

В среднесрочной перспективе эффективность и инвестиционная привлекательность  активов  определяется  3 циклическими факторами экономики: динамика корпоративных доходов, процентные ставки, инфляция.

Исследовательская группа в области распределения активов Fidelity выявила определённые закономерности:

Группа выделяет три вида циклов: тактический (1–12 месяцев), деловой цикл (1–10 лет) и долговременный (10–30 лет). Доходность активов определяется сочетанием различных краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных факторов.

Как это работает

Каждый деловой цикл индивидуален, но можно обнаружить определенные паттерны, которые повторяются. Колебания в таком цикле – это выраженные изменения в темпах роста экономической активности, изменения в трёх ключевых циклах – цикле корпоративного процветания и прибыли, кредитном цикле и товарном цикле, а также изменениях в сфере занятости и денежно-кредитной политике. Иногда непредвиденные макроэкономические события или потрясения могут нарушать тенденции (вирус?), но исторически ключевые индикаторы надежно распознавали различные фазы экономического цикла.

Есть 4 фазы типичного экономического цикла:

Ранняя фаза цикла:

• Резкое восстановление после рецессии
• Рост экономической активности или выход из отрицательной зоны в положительную
• Рост ВВП, индекса промышленного производства, рост доходов и снижение уровня безработицы
• Ускорение темпов роста и прибылей
• После серии реструктуризации, банкротств и списаний долгов кредиты снова начинают доходить до бизнеса
• Благоприятная денежно-кредитная  политика, создающая благоприятную среду для быстрого увеличения маржи и роста прибыли
• Запасы бизнеса низкие, а рост продаж значительно улучшается.

Средняя фаза цикла:

• Самая длинная фаза делового цикла
• Средняя фаза характеризуется положительным, но более умеренным темпом роста, чем тот, который наблюдался на ранней фазе цикла
• Экономическая активность набирает обороты
• Сильный рост кредитования
• Нейтральный фон монетарной политики
• Запасы и продажи растут до достижения равновесия.

Поздняя фаза цикла:

• Часто совпадает с пиковой экономической активностью,  темпы роста остаются положительными, но замедляются
• Типичная фаза позднего цикла может быть характерна как стадия перегрева экономики
• Возможности становятся ограниченными, продажи сокращаются, запасы растут
• Темпы инфляции не всегда высоки, но растущее инфляционное давление и ограниченный рынок труда ведут  к снижению прибыли и ужесточению денежно-кредитной политики.

Фаза рецессии:

• Прибыль корпораций снижается
• Кредитный поток пересыхает, возникают кассовые разрывы и проблемы с ликвидностью
• Денежно-кредитная политика становится более гибкой
• Запасы и продажи постепенно падают перед последующим восстановлением.

Напоминаем, что у нас также есть аккаунты в:

• Яндекс.Дзен
• Инстаграм
• Телеграм

Проходите по ссылкам и подписывайтесь.