Главная / Все материалы / Особенности анализа компании при покупке облигаций

Особенности анализа компании при покупке облигаций

📌Чем отличается анализ финансовой компании от девелоперов?
Подробный обзор подготовили в Янго

❓Какая компания перед вами? Производитель ли это агропродуктов с операционным бизнесом, микрофинансовая организация “РогаВБега” — финансовая компания или застройщик прибрежных кварталов — девелоперская компания?

Особенности анализа компании при покупке облигаций

Операционная компания: это динамика выручки и EBITDA, долг/EBITDA, ROE и ROIC

Про выручку вам все понятно, пусть себе растет с каждым периодом.

🔹EBITDA — ключевой показатель для операционной компании, который говорит, какой денежный поток зарабатывает бизнес, то есть насколько эта компания операционно эффективна.

По EBITDA инвесторы могут судить, способен ли эмитент вернуть вложенные в него инвестиции. В нормальном состоянии показатель EBITDA должен быть положительным.

🔹Показатель долг/EBITDA до 2–2.5 оптимален, если свыше 4, то стоит задуматься. Я начинаю дополнительно анализировать уже с 3х.

🔹ROE (Return on Equity) — ключевой показатель для собственников бизнеса. Чем выше ROE, тем выше эффективность, с которой в компании работают средства акционеров.

Но для покупки долга компании вам важен именно
🔹ROIC — индикатор для инвесторов в долг компании. Показатель возврата на вложенный капитал дает ответ на вопрос, насколько эффективно компания использует вложенные в бизнес средства (акционерный и заемный капитал) для получения прибыли.

Если ROIC = 7%, а процентами отдавать компании нужно 20%, то это может быстро закончиться.

Финансовая компания: банки, лизинговые, страховые и факторинговые компании

Капитал и обязательные нормативы ЦБ, Чистая процентная маржа, ROE и ROA

🔹В капитале вас интересует стабильность, а лучше прирост и нормативы достаточности, которыми командует ЦБ.

Субординированные облигации обычно привлекают повышенной ставкой, но могут быть брошены на алтарь достаточности капитала.

🔹Если достаточность капитала лизинговой или факторинговой компании составляет 10% и больше — это хорошая динамика.

🔹Чистая процентная маржа — тот самый бульон от яиц, разница между средней процентной ставкой, получаемой по кредитам и инвестициям, и средней ставкой, уплачиваемой по обязательствам и капиталу.
В текущих околонулевых условиях с процентной маржой может быть туго.

🔹Нормы показателя ROE для разных компаний могут быть разными, во многом это зависит от того, является бизнес банка зрелым или растущим. ROE на уровне 10–15% для зрелого бизнеса — это очень хороший показатель. В любом случае, важно, чтобы значение ROE обгоняло инфляцию.

🔹Рентабельность активов, ROA (Return on Assets) — коэффициент, который отражает способность активов банка генерировать прибыль. Он показывает, насколько действенно банк привлекает и размещает полученные ресурсы. Важна положительная динамика.

Строительная, проектная или девелоперская компания:

обеспеченность собственными средствами, маржа после уплаты кредитов и процентов и соблюдение графика строительства.

🔹Одним из самых важных индикаторов устойчивости строительной (девелоперской) компании является обеспеченность собственными средствами. Этот показатель должен находиться на уровне 20–30%. Если застройщик показывает банку или инвесторам меньше 20% собственных средств — это плохой знак.

🔹Второй важный коэффициент — ожидаемая маржа после уплаты процентов и погашения кредитов. Возврат на капитал на уровне 30% — очень хороший показатель для сектора. Обычно для строительных проектов эта цифра колеблется на уровне 15–20% годовых.

🔹Крайне важный фактор для проектных компаний — соблюдение графика строительства, который напрямую влияет на доходность бизнеса. Особенно в условиях эскроу-счетов.


С этой статьей читают

5 принципов по вложению в недвижимость через REIT
REIT (ри-ит) — инвестиционные фонды недвижимости. Это компании, которые владеют и управляют недвижимостью с целью получения дохода. 🔎 Ранее мы уже делали обзоры на несколько REIT: Boston Properties, Inc., Simon Property Group и Hospitality Properties Trust.
Читать далее
Как анализировать ценные бумаги
💹 Решили начать работать на фондовом рынке?  Начните с навыка анализа ценных бумаг. Рассмотрим поближе фундаментальный анализ (one love), в рамках него стоимостное инвестирование и технический анализ. Фундаментальный анализ Как следует из названия, наиболее глубокий и основательный метод, требующий перелопачивания
Читать далее
Формирование инвестиционного портфеля
Пусть каждый разделит свои средства на три части и вложит одну из них в землю, вторую — в дело, а третью оставит про запас. Талмуд ок. 1200 г. до н. э. – 500 г. н. э.
Читать далее