12% в долларах на тюремных операторах США
❗ В мире Джокера и упоротых популистов эти инвестиции обладают повышенным риском и не являются индивидуальной рекомендацией!
? Но я не могу молчать о таких интересных REIT компаниях, как GEO Group (GEO) и CoreCivic (CXW), которые платят 11%-12% в долларах дивидендами и являются… тюремными трастами недвижимости.
? Акции этих компаний сейчас оцениваются рынком очень дешево, на уровне 2016 года, когда все ждали, что выборы в США выиграет Хиллари Клинтон. Но в отличие от трастов торговой недвижимости, им угрожает не пришествие онлайн-монстра Амазон, а вполне себе политика.
Но давайте по порядку. Инвестиции в чужое заключение — вещь неоднозначная и всегда вызывает много споров. Кто-то воздерживается от такого рода инвестиций, как от табака или оружия, по моральным принципам.
Факты:
? США обладает одной из самых карательных в части тюремных сроков систем
? Пожизненные заключения или заключения на 120 лет-не редкость
? Частные тюремные операторы занимают лишь небольшую часть системы, общая рыночная капитализация рассматриваемых REIT составляет менее $4 млрд. Объективно, это не тот путь, которым можно изменить федеральную систему, переполненную на 130%
Что заявляют политики:
Элизабет Уоррен от Демократов:
«Мы должны покончить с частными тюрьмами штатов, разорвав всяческие контракты с ними», «Штаты, которые продолжат использовать частные тюрьмы, должны остаться без федерального финансирования»
— если ее пожелания будут приняты Конгрессом, то это станет критичным для денежных потоков частных операторов, которые существуют в среде долгосрочных контрактов с федеральными властями.
Chart
Как можно догадаться из графика выше, свою речь Элизабет начала в конце июня 2019, на текущий момент компании потеряли около трети цены, то есть рынок заложил уже ее победу. Только люди забыли, что в американской политике важны деньги. Деньги тех, кто тебя поддержит. За спиной Элизабет банки и фарминдустрия, при этом она наступает на те же грабли, что и Хиллари Клинтон, обещая закрыть «грязную» нефтегазовую индустрию. Хиллари грозилась сделать это с угольщиками, а нефтяники в 10 раз больше. Противоречие, не так ли?
Итак, основная угроза — победа Элизабет Уоррен в праймериз. А если нет? Акции могут вернуть свои локальные максимумы, принеся 50% апсайд. А если повторно выиграет воинственный Трамп с его политикой в отношении беженцев и мигрантов?
Из чего складывается тюремный бизнес:
? Частные исправительные заведения с хорошей диверсификацией по штатам, федеральным агентствам и даже международным функциям
? Места социальной адаптации
? Ювенальные сервисы
? Центры профподготовки
? Курсы избавления от наркотической зависимости
? Проверки и тестирование освобожденных по УДО
? Системы управления и персонал в федеральные объекты
? И многое другое
Иными словами, даже при полном запрете частных тюрем, остается достаточное количество других направлений, приносящих прибыль. Да и вряд ли у Элизабет есть цель запретить полностью, скорее, ограничить прибыльность сектора частных тюрем в части регулирования тарифов для заключенных. То есть регулирования того, кому могут принести на Рождество индейку и золотые часы.
Персонал и наработки GEO и CoreCivic в части управления тоже нарасхват, их с удовольствием возьмут на контракт к себе федеральные исправительные учреждения, если будет возможность. То есть ущерб прибыли будет, но не смертельный.
Мы уже проходили в 2015 громкие заявления в Калифорнии о том, что нужно избавиться от частных тюрем. Только воз и ныне там, федеральные тюрьмы переполнены, психов меньше не стало, а проблема с нелегальными мигрантами стала еще острее. 2028 год в лучшем случае станет годом решения, принятого ещё в 2015 году! То есть еще 8 лет на реорганизацию и адаптацию бизнеса GEO Group и CoreCivic!
Время цифр
✅ Скорректированные средства от основной деятельности (AFFO) компании GEO составляют около $2.71 на акцию
✅ Дивидендная доходность составляет 12.32%
✅ Операционная маржа устойчива и составляет около 11-12% последние три года
✅ ROE составляет 14.75%, что выше показателя 2018 на 13.8%
✅ ROIC 6.93% > WACC 6.1% (рентабельность инвестированных средств выше средневзвешенной стоимости капитала)
В компании CoreCivic дела идут не хуже:
Source: CoreCivic investor presentation
Если выбирать из этих компаний, то CoreCivic (CXW) интереснее, потому как коэффициент дивидендных выплат ниже:
- Средства от основной деятельности CoreCivic во 2м квартале 2019 составили $0.69 на акцию, что больше на 21% чем квартал годом ранее. Скорректированная EBITDA составила $115.3 млн, выше на 18% результатов 2018 года.
В начале ноября компания будет отчитываться о текущих результатах, можно дождаться и сделать выводы.
Напоминаем, что у нас также есть аккаунты в:
Проходите по ссылкам и подписывайтесь.
С этой статьей читают
