В поисках Буратино или изучаем лесные активы компании Rayonier

? Оглядитесь вокруг себя и вы увидите плоды лесного бизнеса: От очевидных деревянных рам и заборов до покрышек и зубной пасты! ??????

Rayonier Inc. (NYSE:RYN) является ведущим лесопромышленным инвестиционным фондом недвижимости с активами, расположенными в одних из самых продуктивных регионов по выращиванию хвойной древесины в Соединенных Штатах и Новой Зеландии. По состоянию на 31 декабря 2018 года Rayonier владел, арендовал или управлял примерно 2,6 миллионами акров лесных угодий, расположенных в США.

Бизнес Rayonier развивается по трем направлениям:
1️⃣ лесная промышленность,
2️⃣ недвижимость,
3️⃣ охотничьи угодья, рыболовства и зоны отдыха.

Рыночная капитализация — $4 млрд.
Выплачивают дивиденды с доходностью — 3.52%

Может ли Rayonier Inc. стать привлекательной инвестицией в долгосрочном плане, чтобы переждать кризис и защититься от инфляции?

Дивидендные выплаты

? Rayonier выплатил 46% своей прибыли в качестве дивидендов за последние 12 месяцев. Это средний уровень выплат в отрасли. Гораздо грустнее то, что руководство плохо реинвестирует не распределенный капитал вместо выплаты более высоких дивидендов:
ROIC 4.9% < WACC 6.39%,
где WACC -средневзвешенная стоимость капитала компании, а ROIC — рентабельность инвестированного капитала.

? Из позитивных факторов то, что компания выплатила 81% своего свободного денежного потока в качестве дивидендов в прошлом году. Отрадно видеть, что дивиденды покрываются как прибылью, так и денежным потоком. Это обычно предполагает, что дивиденды устойчивы, пока прибыль не падает резко. В дополнение, лесные активы считаются защитным хеджем при возрастающей инфляции в длительной перспективе. Здесь можно посмотреть одно из исследований на этот счёт ?

Финансовые результаты

? По данным из опубликованной 1 мая 2019 квартальной отчетности видно, что инвестиционный траст Rayonier (NYSE:RYN) получил $0.19 прибыли на акцию (EPS) за квартал, превысив консенсус-прогноз в размере $0.10 практически вдвое.
Рентабельность собственного капитала Rayonier составила 5,16%, а чистая маржа-10,75%. Выручка компании за квартал составила $ 191,50 млн против консенсус-прогноза в $ 184,31 млн.

? В течение того же квартала в 2018 компания отчиталась о прибыли на акцию в $0.31. Выручка компании снизилась на 5,8% в годовом исчислении, по прогнозам аналитиков ожидаемая годовая прибыль на акцию с учетом сезонного фактора (EPS) составит $0.53.

☝️ По итогам квартала 28 июня будут выплачены дивиденды, доходность которых составит 3,52%. Но стабильны ли дивиденды этой компании?
В 2014 году Rayonier Inc. выплачивала $1,53 по сравнению с $1,06 в прошлом году. Учитывая, что дивиденды были сокращены в прошлом, стабильность выплат будет зависит от динамики получаемой прибыли.

Вывод

? Коэффициент выплаты дивидендов dividend payout ratio находится в пределах нормы, хотя денежный поток не так силен, как предполагает отчет о прибылях и убытках.
Прибыль на акцию снизилась, а ее дивиденды были сокращены по крайней мере один раз в прошлом.
В итоге Rayonier не дотягивает до хорошего выбора для дивидендов.

? Компания достойная для хеджирования инфляционных рисков по доллару вкупе с более детальным изучением этого класса активов и лесной отрасли.

Финансовые мультипликаторы

debt-to-equity ratio 0.63
Коэффициент PE 46.04