Будь как Баффет: роль кэша в портфеле

Сидеть в кэше, то есть в наличных или их эквиваленте — тоже стратегия, вопрос размера вашей позиции. Слишком много или слишком мало может поставить под угрозу ваши долгосрочные цели.

В условиях осторожного восстановления экономики после пандемии, нестабильности рынка и завышенных оценок многих классов активов у вас может возникнуть соблазн проявить осторожность и направить абсолютно все на инвестиции.

А ведь мудрый Баффет держит порох сухим и оставляет позицию в наличных для будущих инвестиционных возможностей.  Закопать сундук с червонцами? Лучше аккуратно распределить свой порох по степени ликвидности, сравнив мгновенный доступ к наличным деньгам с большим доходом на депозите или иных инвестиционных инструментах.

Что вы получаете, когда инвестируете в кэш?

Денежные средства используются для обеспечения опциональности и сохранения капитала. Однако при доходности, близкой к нулю, инвесторам приходится искать альтернативы для получения прибыли, опережающей инфляцию.

В классическом понимании наличные и их эквиваленты это любые инструменты, которые позволяют вам превратить себя в деньги в срок до 90 дней.

Во время глобальной пандемии количество денег на депозитах в крупных банках (JP Morgan на слайде) увеличилось на 37% или $582 млрд.

Краткосрочные процентные ставки резко упали после того, как центральные банки всего мира скоординировали свои усилия по снижению процентных ставок в ответ на вызов кашляющей планеты. Да, такая политика стимулирует экономику, сохраняя свободные рыночные условия и условия ликвидности, но она снижает доходность депозитов, фондов, инвестирующих в ликвидные инструменты (LQD, BIL, etc) и инструментов с фиксированным доходом.

Депозиты в долларах США по-прежнему приносят положительную доходность, 0.5%-0.57%, но инвесторам приходится вкладывать средства в более рискованные активы в поисках повышенной доходности и попытки опередить инфляцию.  

Сколько денег должно быть на руках?

Достаточно, чтобы удовлетворить ваши краткосрочные потребности, не ставя под угрозу ваши долгосрочные цели.

Несмотря на низкие ставки, есть много веских причин для пресловутого сухого пороха наличных, но эти причины должны дополнять ваши долгосрочные цели. Определение «правильной» суммы наличных — очень личное решение. 

Мы рекомендуем следующую схему для определения оптимальной суммы по «конвертам»:

1. Психологическая подстраховка:  Сколько денег вам нужно, чтобы чувствовать себя комфортно и хорошо спать ночью?

2. Операционный денежный поток:  Сколько вы тратите каждый месяц или год? Какой минимальный уровень наличных денег вам нужен для оплаты повседневных расходов? Вы можете оставить наличные на покрытие расходов от 3 месяцев до 2 лет в зависимости от стабильности заработка и здоровья в семье.

3. Крупные  покупки : Планируете ли вы в ближайшее время совершить какие-либо значительные покупки или внести первый взнос за дом мечты? 

4. Окно возможностей:  Сколько капитала вы хотите иметь для привлекательных инвестиционных идей? Альтернативой наличным деньгам может быть кредитная линия с низкой ставкой.  Здесь еще важно понимать, откуда у вас возьмутся эти инвестидеи, от соседа по поселку, симпатичной сотрудницы в банке или из вашего личного/инвестиционного советника исследования.

Как лучше всего хранить наличные?

Вы определили правильную сумму в каждом «конверте», следующий вопрос — как лучше всего реализовать свою стратегию? Как и при построении долгосрочного инвестиционного портфеля, лучше всего хорошо подумать о том, как вы структурируете свою ликвидность и денежную позицию. 
Хранение наличных денег может быть самым простым подходом, но фактически отрицательная доходность несет угрозу вашему капиталу. 

На слайде варианты инвестиций наличных с разбивкой по временному горизонту (снизу вверх от короткого до 3 месяцев до 18 месяцев+) и возрастания уровня риска слева направо. В левом нижнем углу Фонды денежного рынка, которые не рекомендуются на обычных счетах из-за валютной переоценки, в верхнем правом углу Фонды фиксированной доходности с короткой дюрацией.

Cлайд принадлежит JP Morgan, SMAs — их кастомизированный продукт для клиентов. И они делают красочные исследования на различную тематику.

Как только вы определите оптимальный размер своих ликвидных «конвертов», подумайте об использовании остальной части капитала в рамках долгосрочного инвестирования и достижения других целей. 

 Слишком много кэша в ликвидных «конвертах» крадет доходность вашего портфеля, но и фанатичные инвестиции по сигналам от инстаграмм-гуру могут оставить вас без денег в то время, когда они вам больше всего нужны.

Даже если вы скептически относитесь к текущей рыночной среде («все дорого»), ваша точка входа не обязательно должна быть идеальной, чтобы извлекать выгоду из растущих рынков в долгосрочной перспективе. Исторически сложилось так, что инвестировать, даже на пиках рынка, лучше, чем оставаться в кэше.

Фактически, в среднем не имеет большого значения, инвестировали ли вы на рекордно высоком уровне или в случайный день. В обоих случаях за всю историю S&P 500 (с 1928 г.) ваша средняя доходность в следующем году составила бы примерно 8% — и в обоих случаях вы бы зарабатывали деньги примерно в 70% случаев. 

По ссылке вы можете посмотреть на мой Портфель Ленивца, который не любят многие управляющие =)