Риски танца со структурным продуктом/нотой

? Если вы когда-то попадались в руки консультантов банка или брокера, то слышали о заманчивом инструменте, доход которого превышает ставку по депозитам, а капитал часто в той или иной степени защищен. Быть может, вы даже ассоциируете птицу Феникс с представителем БКС, который усиленно вам ее продает.

Давайте разбираться, что такое структурные продукты и можно ли на них заработать:

Структурные продукты или ноты — это инструменты инвестиций, которые выпускаются банком и могут продаваться через брокера, управляющую, страховую компанию или самостоятельно. Обычно это некая инвестиционная стратегия, упакованная таким образом, что внутри будет сочетание инструментов с фиксированной доходностью -депозитов и облигаций- и рисковая часть, которая и должна принести основной доход. Для еще большего увеличения доходности могут использоваться только рискованные инструменты и кредитное плечо.

? Ноты могут быть как со 100% защитой капитала, так и с частичной защитой.
В корзине структурной ноты может быть всё что угодно: от нефти и золота, до акций с облигациями.

Условия и доходность структурных продуктов (нот)

? Условия по структурным нотам могут быть совершенно разные. Доходность может достигать 30% годовых. И даже в долларах предлагают до 16% годовых.

❗️ Здесь, как и везде, чем выше доходность, тем внимательнее нужно читать условия и оценивать риск. Помните, что доброжелательный консультант, который прислал вам «уникальное предложение для избранных», в первую очередь, наемный работник с четким планом продаж и ипотекой.

100% защита капитала обычно осуществляется через «зашитый» опцион. Вы получите ваши вложенные средства с 0% доходностью.

☝️ В структурных нотах с самой высокой доходностью и условной защитой капитала воплощаются чудеса финансового инжиниринга, популярен «барьерный» метод:

В корзине структурной ноты есть несколько акций различных компаний. И в условиях ноты прописаны барьеры, за которые цена акций не должна переступать.

? При положительном сценарии вы получаете обещанные до 30% годовых.

? При умеренном сценарии, с небольшой просадкой акций, вы сможете вернуть только вложенную сумму.

? А при худшем сценарии с сильным падением цены хотя бы одной акции из всей корзины, вам возвращают наиболее подешевевшие акции на всю вложенную сумму, но по цене на дату запуска ноты, то есть по высокой. Допустим, вы вложили 100 000 руб. в акции, когда они стоили по 1000 рублей. Цена акций, например, упала до 200 рублей. В конце срока вам вернут сто акций на общую сумму в 20 000 рублей. Потеря 80 % вашего капитала. Кстати, вам еще и продать ноту изначально могли выше номинала – этим тоже грешат многие.

Риски и минусы структурных нот на примере Нота 22 от БКС (Barclays plc, BMW AG, Micron Tech. Inc., Starbucks)

1️⃣ Дефолт банка/брокера, выпускающего ноту.

Даже если вы купите ноту на акции Гугла или Газпрома при дефолте банка вы потеряете все средства. Ни акции, ни деньги вам никто не вернёт даже если в условиях ноты будет написано про 100% защиту капитала. Дело в том, что вложения в структурные продукты, в отличие от депозитов, не страхуются АСВ.

—> Популярный эмитент — британский банк Barclays, ноты с американскими ADR = восхитительный риск Brexit.

2️⃣ Неликвидность

Если вы захотите забрать деньги раньше срока, то банк вернёт вам только часть ваших денег. Продать структурную ноту кому-то другому у вас может не получиться.

3️⃣ Высокие комиссии

Это основная причина почему банки и брокеры так заинтересованы в этих финансовых инструментах. Для них это один из самых высокомаржинальных продуктов. Размер комиссий скрывается на уровне государственной тайны. Вам выделят жирным шрифтом 0.057% в презентации, чтобы не пугать.

4️⃣ В высокорисковых стратегиях структурных барьерных нот вы в полной мере несёте риск падения акций, но не получаете весь потенциал от их роста.

⚠️ О нависшей над британским банком Barclays тенью развода с ЕС мы уже упомянули, дальше идет представитель автомобильной промышленности BMW AG, у которого и дизельгейт, и тарифные войны, и спад продаж в Поднебесной.

Micron Tech. Inc.– компания цикличная, привязана к ценам на память, котировки кашляют от торговой войны между Америкой и Китаем с учетом получения бОльшей части выручки именно в Поднебесной, где происходит замедление. Starbucks тоже в зоне риска именно из-за китайской экспансии и замедления темпов роста в этом регионе, но значительно меньше, назначим его наиболее стабильным обитателем Ноты 22.

5️⃣ Доход не гарантирован, а только лишь возможен при определённых условиях.

В Ноте 22 фантазия финансового инженера дополнительно предлагает постепенное снижение порога оценки для целей погашения с каждым купонным периодом.

6️⃣ Внимательно изучайте условия структурной ноты. Часто сотрудники банков замалчивают риски и возможные потери, концентрируясь на вероятной доходности.

? На примере Ноты 22 мы приподняли вам завесу рисков, обозначим теперь доходность, которую вы могли бы получить:

Номинал: 1250$

Цена: 100.00% от номинала = 1250.00$

Комиссия брокера, без зашитых внутри продукта, 0.057%: 1250.00$ х 0,057% = 0.71$

К дате погашения 10.08.2021 (через 835 дней) вы получите купонами с учетом налогов 312.50$, а также тело облигации (1250$), итого: 1562.50$

Ваша прибыль за все время при самом идеальном сценарии составит: 1562.50$ — 1250.71$ = 311.79$ или 10.90% годовых.
Но не забудьте о курсовой переоценке! Подоходный налог вы уплачиваете в рублях по курсу ЦБ РФ.

? Подобные высокопроцентные ноты можно сравнить с казино по уровню риска. Насколько вы готовы поставить на красное?

Вывод

⚡️ Соотношение возможного дохода и риска часто невыгодное для клиента.
⚡️ Если вы не хотите самостоятельно разбираться в этих финансовых инструментах, то мы не рекомендуем вкладываться в непонятные вам продукты.
⚡️ Если вы готовы к большему риску и доходности, то лучше обратить внимание на рынок высокодоходных облигаций РФ (ВДО) или зарубежные High Yield.